哈佛和耶鲁私募股权资产开启销售，买家如何利用这一技术实现1000%的丰厚回报

Contents

哈佛与耶鲁的私募股权大撤退：火售内幕与千倍回报的惊人策略
一个时代的终结：常春藤联盟的私募股权转变
谁在购买？私募股权二级市场升温
惊人策略：买家如何获取千倍回报
赢家与输家？
哈佛和耶鲁为什么要出售？
更广泛的影响：这对投资者和市场的意义
专家见解：这种趋势是否可持续？
进一步阅读和资源
结论：耶鲁模式的最后一幕，还是聪明资金的新曙光？

哈佛与耶鲁的私募股权大撤退：火售内幕与千倍回报的惊人策略

到2025年6月，精英金融界正在经历一场非同寻常的事件：哈佛和耶鲁这两所高等教育和捐赠投资的巨头，正在出售数十亿的私募股权投资。那么，为什么这两大象牙塔要迅速撤退？精明的买家又该如何利用这种狡猾的金融策略去追寻传奇式的“千倍回报”？让我们拆解这一幕戏剧，揭示其背后的策略，以及这对未来另类资产投资的意义。

一个时代的终结：常春藤联盟的私募股权转变

数十年来，哈佛与耶鲁的捐赠基金在同行中遥遥领先，秉承着著名的“耶鲁模式”——一种偏爱非流动性资产，如私募股权、对冲基金和实物资产，而非普通股票和债券的投资策略。在巅峰时期，哈佛的捐赠基金超过了507亿美元，耶鲁达到了407亿美元，使它们成为全球最大的教育基金，并成为了各类机构投资者的羡慕对象。

然而，到了2025年，潮流已发生变化。这两大巨头悄然出售了它们数十亿的私募股权组合，这一举动得到了行业消息人士、内部人士以及多家金融出版物的证实。此变化意味着的不仅仅是资产再平衡——而是对私募股权繁荣时代风险与现实的深刻反思。

流动性担忧：这些投资曾因多样化和高回报而备受追捧，但如今却变得难以出售，交易活动放缓和利率上升让退出变得困难。
“僵尸基金”：许多私募股权基金正在持有没有回报的老旧资产，这对大学预算造成压力，并激发出对流动性的渴望。
市场动态变化：利率上升和上市公司数量的短缺打击了过去轻松获利的模式，甚至连最成熟的参与者也不再觉得私募股权是个好选择。

私募股权估值正受到审查，因为交易活动减缓、利率上升，以及通过 IPO 和收购的退出渠道日益枯竭。许多私募股权基金如今都在持有老旧的投资组合——所谓的“僵尸基金”——这些基金多年来未能归还资本。与此同时，各类有限合伙人，包括大学在内，正受到流动性限制的困扰，尤其是随着运营成本的上升与依赖学费的收入保持脆弱状态。
— 来源

谁在购买？私募股权二级市场升温

那么，谁在抢购这些备受青睐，尽管略显疲惫的资产呢？主要的二级市场买家——如HarbourVest、Blackstone和Pantheon——正在推动一系列交易，仅耶鲁的投资组合交易就估计高达30亿至40亿，根据Secondaries Investor的报道。以往仅是困境卖家和寻宝者的二级市场，如今已成为历史上最大交易的场所之一。

二级市场买家可以以折扣价格购买基金股份，借助卖家的流动性需求获利。
这些交易通常涉及复杂的结构，买家进行挑选资产、谈判价格折扣，有时还会要求额外的激励。

惊人策略：买家如何获取千倍回报

这里有趣的一点在于——“惊人”的机会在于，私募股权二级市场中，买家可以使用一种称为带有不对称选择权的折扣购买的技术，追求超额回报，即便在头条估值似乎停滞或下滑之际。

以陡然折扣购买：
- 面对现金压力，捐赠基金卖家以20%、30%甚至50%的折扣出售私募股权投资。
- 买家承担潜在的风险与回报，但他们的有效进入价格远低于原始投资。
利用时间与结构：
- 因为许多私募股权投资接近退出窗口，即便是适度的实现也能引发折扣购买的巨大百分比回报。
- 买家常常通过优先回报、下行保护或“专业二级市场交易”来增强其风险收益特征。
选择权与意外的风暴场景：
- 如果其中一两个潜在投资组合公司出乎意料地上市或以高价值被收购，二级买家的回报可以翻倍——有时候可以实现10倍甚至更多的回报。

“当你意识到不对称的潜在收益时，你的脑海中就像在融化——你以10美分的价格购买，如果在一两个持有的股权中出现意外，那么收益可以达到1000%甚至更多。”
— 一位匿名二级市场专家（总结了这背后的吸引力）

这里的关键是选项式的收益：二级买家面对有限的下行风险（因为他们以折扣价并通常采用保护措施购买），而一旦任何潜在的“大奖”投资实现时，就有无限的上行潜力。

赢家与输家？

这一交易机制形成了独特的动态：

卖家（哈佛/耶鲁）	买家（二级市场专家）
确保（即使折扣出售）立即获得流动性。	以低廉价格收购资产，从而获得潜在的巨型退出机会。
避免面临老旧可能流动性不足的资产（“僵尸”基金）带来的进一步风险。	采用复杂的结构来限制下行风险并最大化选择权。
错失未来从迟来的“胜利者”中获得的任何上行利润。	如果意外退出或上市发生，则可能会获得不成比例的收益——有时能够获得巨额回报。