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Circle首次公开募股：一场辉煌的首秀与代价昂贵的悖论
金融界在惊叹——甚至有些不信的目光中，Circle Internet Group（美国数字美元稳定币USDC的发行方）在华尔街的首秀吸引了无数关注。在仅仅48小时的交易时间内，Circle的首次公开募股（IPO）带来了自1980年以来最大的两天“涨幅”，让早期投资者欢呼雀跃，同时也让人对在加密时代上市的机制和成本产生了疑问。
创下纪录的表现：发生了什么？
- 2025年6月5日，Circle在纽约证券交易所上市，股票代码为“CRCL”。
- 首次公开募股的价格为每股31美元，明显高于预期区间，反映出强烈的市场需求。
- 股票首日开盘价为69.50美元，并在收盘时达到83.23美元，一天内上涨168%，使Circle的市值超过180亿美元。
- 在第二天的交易中：截至6月6日，Circle的股票飙升至107.5美元，短短两天内涨幅达到250%，这一成就自1980年以来无与伦比，甚至超过了2020年纳斯达克上市的C3.ai（209%的涨幅）[5][2]。
价值30亿美元的“损失”之谜
尽管庆祝声此起彼伏，但一个严峻的财务现实浮出水面：Circle的首次公开募股使预计的30亿美元“损失”成为现实。这到底意味着什么，事情是如何演变的？
- Circle出售了3900万股，扣除6700万美元承销费用后，共筹集了11.45亿美元。
- 如果这些股票按第二天收盘价107.5美元进行销售，Circle及其内部人士将获得41.44亿美元——多出来的30亿美元。
- 从实际情况来看，Circle及其卖方获得的每1美元与以发行价购买股票的早期买家与华尔街客户流向他们的3美元之间，形成了鲜明对比。这种现象被称为经典的IPO“低估”——但其规模极为少见，成为历史上第七大未实现收益[4][5]。
为何Circle“牺牲”几十亿？
Circle的30亿美元“牺牲”背后的原因涵盖了传统、市场心理和加密货币的特殊性：
- 承销商的保守态度： IPO由顶级银行摩根大通、高盛和花旗领导，故意定价为保守。根据传统，承销商偏好确保“上涨”的交易，以奖励为初始资金提供支持的机构客户，这是一种参与激励，也是强劲需求的信号[5]。
- 监管时机： Circle在积极的加密市场情绪、监管利好和“特朗普政府风潮”的支持下，及时推出，进一步刺激了机构对受监管加密公司的热情[5]。
- 市场狂热与零售需求： 公共对数字资产的热情，加之Circle作为首家美国上市的纯稳定币发行商的独特地位，导致了超出乐观预测的需求。最终的结果是，经典的供需不匹配引发了价格飞涨，远远超出保守的首次公开募股定价模型[2][5]。
后果：历史首次公开募股的代价之重
- Circle的市值现已达到约220亿美元，市盈率约为140倍——对面临激烈竞争和监管压力的公司而言，这是一个“超高风险”的水平。
- 选择放弃30亿美元的这一步意味着这些资金原本可以为Circle在动荡时期的资产负债表提供缓冲，现在却流入了对冲基金、共同基金及其他早期买家的投资组合中[4][5]。
- 尽管首次公开募股的“涨幅”常被视为良好公关，但如此巨大的发行价与市场价差距，正如一位评论员所言，是一场“让人心灵震撼的盛宴”，展现了加密狂热与华尔街在低估热门交易方面的智慧[4]。
Circle在加密市场中的独特地位
Circle并不仅仅是另外一家科技首次公开募股。它是首家美国上市的主要业务是发行美元支持稳定币（USDC）的公司，目前市场估值为610亿美元，位居全球第二，仅次于Tether的USDT。此次IPO的成功被视为数字资产主流化的一个里程碑，标志着对监管的加密公司的机构与零售接受度的提升[2]。
- Circle现在加入了Coinbase、Mara Holdings和Riot Platforms等在美上市的少数加密公司之列。
- 它的首次公开募股被视为加密和金融的新篇章，模糊了传统资本市场与基于区块链的创新之间的界限。[2][5]
华尔街的“涨幅”文化：祝福还是诅咒？
“简而言之，卖方获得的每1美元，在两天内流向承销商的华尔街客户的3美元作为意外之财……原本可以成为Circle在艰难时期的财政缓冲资金，现在却在这一让人心旋转的盛宴中消失。《财富》杂志这样分析称，这一幕仅靠加密疯狂与华尔街低估热门交易的智慧结合才能上演。”
—《财富》杂志
Circle的首次公开募股“涨幅”既是荣誉的象征，也是一堂教育课。它展示了：
- 华尔街的传统： 低估首次公开募股以确保首日上涨是常态，但Circle的案例暴露了在新市场中遵循旧模型的代价。
- 文化的转变： 巨大的成功信号传统投资者越来越愿意接受数字资产公司，前提是它们运作透明且受到监管。
- 高风险投资： 按照140倍的市盈率，Circle的估值十分高，特别是在稳定币领域竞争激烈的背景下，投资Circle的人也在押注稳定币的长期采用及监管的明晰[4][5]。
总结：历史上最昂贵的炒作？
Circle的首次公开募股无疑是历史性的——对早期投资者来说，回报丰厚，也错过了数十亿的机会。这强调了公众投资者对“受监管”加密产品的巨大需求，尤其是当市场叙事转向有利于加密时。然而，30亿美元的牺牲则是一个发人深省的提醒：有时，传统的继承代价非常高。
- Circle获得了巨大的曝光率和显著提高的市值，牢牢确立了其作为数字货币基础设施未来领导者的地位。
- 激动人心的首次公开募股“涨幅”将激励模仿者和批评家，可能引发对首次公开募股定价机制的新辩论，尤其是在金融创新前沿的公司中。
欲了解有关首次公开募股及加密公司下一个动作的详细信息，请访问Investopedia及PYMNTS的报道。
关键信息概览
- IPO日期： 2025年6月5日
- IPO价格： 每股31美元
- 第二天收盘价： 每股107.5美元
- 总筹集额（净）： 11.45亿美元
- 市值（第二天）： 220亿美元
- 市盈率： 140倍
- 错失收益： 30亿美元（历史第七大错失）[5][4]
Circle的首次公开募股将被铭记于心——既是荣耀也是教训，成为加密市场动荡与华尔街传统交汇下的案例研究。目前，市场将关注初期的狂热是否能转化为长期的稳定和增长，或者这只是历史上最昂贵的炒作周期。
文章作者
Chén Kǎi
交易新闻专家
